COVID có thể đang thay đổi các cột mục tiêu xếp hạng
© Reuters. FILE PHOTO: Một nhân viên đếm peso Colombia tại một cửa hàng ở Bogota, Colombia ngày 28 tháng 12 năm 2018. REUTERS / Luisa Gonzalez / File Photo
Bởi Marc Jones
LONDON (Reuters) -Colombia mất trạng thái đầu tư S&P Global (NYSE: SPGI ) vào tuần trước không chỉ đặt ra câu hỏi thông thường là ai là người tiếp theo mà còn liệu số lượng quốc gia dường như được tha thứ cho việc di chuyển các cột mục tiêu xếp hạng .
Việc bị tước xếp hạng tín dụng cấp đầu tư – điều có thể làm tăng chi phí đi vay – là điều đáng lo ngại đối với bất kỳ chính phủ nào, nhưng Colombia không hề đơn độc.
Trong thập kỷ qua, Brazil, Nam Phi, Thổ Nhĩ Kỳ cùng với hơn nửa tá những người khác đã trở thành “thiên thần sa ngã”, như cách nói của các cơ quan xếp hạng bị giáng chức xuống cấp, và áp lực COVID-19 đồng nghĩa với việc nhiều người khác đang gặp nguy hiểm.
Fitch và Moody’s (NYSE: MCO ) đều có Ấn Độ và Romania cảnh báo. Fitch còn có Colombia, Panama và Uruguay trong danh sách theo dõi của mình và mặc dù Curacao nhỏ bé là quốc gia duy nhất còn lại trong S&P’s, 10 quốc gia khác đang ở trong bước đầu tư cuối cùng bấp bênh trừ BBB mặc dù có triển vọng ‘ổn định’.
Về mặt của nó, nó trông không tốt cho nhiều người trong số họ. Ấn Độ nổi bật với gánh nặng 90% nợ trên GDP, nhưng tất cả ngoại trừ Romania hiện có tỷ lệ nợ cao hơn mức trung bình 55% đối với một quốc gia được xếp hạng trừ BBB.
Các khoản thanh toán lãi suất trung bình cũng dự kiến sẽ cao hơn đáng kể ở các thị trường mới nổi trong năm nay. Fitch cho rằng con số này tương đương 2,5% GDP so với 1,2% ở các nền kinh tế lớn và nếu COVID-19 tiếp tục, việc phục hồi sẽ bị trì hoãn.
Tuy nhiên, bất chấp tất cả những con số ảm đạm, các nhà đầu tư trên thị trường tài chính sử dụng giao dịch hoán đổi nợ tín dụng (CDS) để đảm bảo chống lại các vấn đề nợ, dường như không nghĩ rằng bất kỳ quốc gia nào trong số này sắp phải gánh chịu sự chặt chẽ.
Một năm trước, CDS đã chỉ ra Ấn Độ, Colombia cũng như Indonesia và Mexico với thị trường trái phiếu khổng lồ trị giá 130 tỷ USD, tất cả đều bị hạ cấp thành “rác”. Tất cả hiện đang giao dịch ở các mức cho thấy họ sẽ giữ nguyên mức đầu tư của mình.
Giám đốc tín dụng của Moody’s cho EMEA Colin Ellis giải thích: “Không có con số nợ trên GDP nào tự động gây ra sự tụt hạng. Nó không hoạt động như vậy”.
Việc bị cắt giảm thành rác có thể tự động loại trừ trái phiếu chính phủ hoặc công ty khỏi một số chỉ số đầu tư cao cấp nhất định và gây ra một làn sóng vấn đề bằng cách tăng chi phí đi vay.
Trái ngược với đợt cắt giảm khủng khiếp của năm ngoái khi các công ty chính cắt giảm từ 25% -30% các quốc gia mà họ xếp hạng, Moody’s đã nâng cấp gần gấp ba lần so với số lần hạ cấp trong năm nay. S&P đã nâng cấp thêm 50% khi có cả các công ty.
Ellis nói thêm: “Khi nó là một cái gì đó giống như một cú sốc mạnh, đôi khi nó là thích hợp để nhìn qua tiếng ồn,” Ellis nói thêm, nhấn mạnh cách COVID đã gây ra cho hầu hết các quốc gia trong sáu tháng kinh tế nghiêm trọng so với gần 18 tháng của năm 2007 Năm 2008 khủng hoảng tài chính kéo dài.
TẤT CẢ ĐỀU TĂNG
Nhiệm vụ giải mã tác động từ tiếng ồn có thể có nguy cơ mâu thuẫn.
Colombia, quốc gia tuần trước cho biết họ sẽ nỗ lực để duy trì niềm tin của thị trường vào tài chính của mình, lẽ ra họ phải cảm thấy khó khăn, các nhà phân tích tại Barclays (LON: BARC ) nói.
S&P mới chỉ tái khẳng định mức đầu tư của mình một tháng trước và ngay cả khi gặp vấn đề về kế hoạch thuế, tỷ lệ nợ trên GDP của chính phủ là 65% sẽ thấp hơn rất nhiều so với 90% của Ấn Độ hoặc 85% của Croatia đã được tái xác nhận xếp hạng BBB vào thứ Sáu. .
Tỷ lệ nợ tăng 15 điểm phần trăm kể từ khi COVID cũng nhỏ hơn mức tăng gần 20 điểm phần trăm mà Romania từng thấy, tuy nhiên S&P vừa đưa Romania ra khỏi cảnh báo hạ cấp.
Ý, quốc gia có mức nợ dĩ nhiên lên tới 150% GDP trong năm nay, đã được S&P nâng xếp hạng.
Eldar Vakhitov, người coi Romania là một ví dụ điển hình cho biết: “Có một vấn đề rộng lớn là các cơ quan xếp hạng dường như đang mang lại lợi ích cho rất nhiều quốc gia.
S&P đã đưa Bucharest vào cảnh báo hạ cấp trở lại vào năm 2019 với lý do lo ngại thâm hụt ngân sách của họ đang tăng từ 3% lên 4,5% GDP. Tuy nhiên, nó đã không thành công ngay cả khi nó đã tăng lên 9% GDP vào năm 2020 và được dự đoán là 7% trong năm nay.
Một trong những nhà phân tích chủ quyền hàng đầu của S&P, Frank Gill, lưu ý rằng chính phủ mới của Romania đã hỗ trợ từ việc tăng lương hưu lớn. Nhìn chung, với rất nhiều sự không chắc chắn về việc COVID sẽ rời khỏi các nền kinh tế như thế nào, việc đưa ra một số lợi ích của sự nghi ngờ nếu có thể là rất hợp lý.
Giám đốc điều hành của Fitch về chủ quyền toàn cầu và siêu quốc gia, Tony Stringer, cũng đã chỉ ra gần đây https://www.reuters.com/world/europe/fitch-wait-until-next-year-make-final-covid-19-jud Phân khúc- 2021-04-14 rằng thực tế là hầu hết các khoản nợ của các quốc gia đều tăng lên có nghĩa là các quốc gia riêng lẻ đã không nổi bật về mức độ tồi tệ của họ.
Fitch dự báo nợ chính phủ toàn cầu sẽ đạt 95 nghìn tỷ USD vào năm 2022, tăng kỷ lục 40% về danh nghĩa so với mức trước COVID của năm 2019.
“Khi bạn có một cuộc khủng hoảng ảnh hưởng đến tất cả các quốc gia, một số chỉ số đó trên quy mô tương đối sẽ di chuyển cùng nhau – vì vậy nó tạo ra một chút hiệu ứng đệm cho xếp hạng”, Stringer cho biết vào tháng trước.
Tuy nhiên, đối với các nhà quan sát khác, việc chấp nhận nợ cao là điều khó xử. Xếp hạng được thiết kế đặc biệt để đánh giá khả năng trả nợ của các quốc gia và lịch sử cho thấy nợ càng cao thì nguy cơ lâm vào khó khăn càng lớn.
“Nó giống như nói, xin lỗi, sĩ quan, bạn không thể cho tôi một vé, những người khác cũng đã chạy quá tốc độ,” cựu trưởng bộ phận xếp hạng chủ quyền của S&P Moritz Kraemer nói.
